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底部特征二：成交额、换手率此外，自今年3月份后，A股日均成交额逐月萎缩。8月、9月、10月两市日均成交量基本维持在2700亿左右，仅为年初的一半；而2015年上证5000点时，两市成交量最多达到2.2万亿元，相当于全市场平均换手率达到5%。股谚有云：地量现地价，近期成交量急剧萎缩，上周股指创出近4年新低，预示着底部的临近。

上证综指2733点是牛市第二波上涨起点，2020年场外资金入场将加速。如前所述，市场从上证综指今年初2440点以来已进入第六轮牛市。按照牛市三段论进一步划分，上证综指2440-3288-2733点是本轮牛市第一阶段，即2019/01/04的2440点至2019/04/08的3288点是牛市第一阶段的上涨期，3288点至2019/08/06的2733点的第一阶段进二退一的回撤期。我们认为上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论中的3浪：一是从时空角度看这轮市场表现已经与历次牛市第一阶段相近，历史上牛市第一阶段持续时间5-10个月左右，指数最大涨幅在20-50%之间，随后会回吐前期涨幅的6-7成。这轮从19年1月4日上证综指2440点至19年4月8日3288点，最大涨幅35%（848点），然后从3288点跌至19年8月6日2733点（回调555点），回吐了前期涨幅的65%，总共持续了约7个月。二是基本面上，从库存周期和政策时滞角度预判全部A股归母净利同比增速三季度见底，最新公布的三季报数据显示19Q3/19Q2/19Q1全部A股归属母公司净利累计同比分别为6.9%/6.5%/9.4%，剔除金融后为-1.9%/-2.8%/1.3%。整体上A股三季报净利润增速与中报基本持平，业绩圆弧底逐步形成，详见《盈利底已现——19年三报点评-20191101》。牛市第二波上涨需要基本面、政策面共振，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复，如同跑步加速前在起点附近折返跑热身。市场在反复震荡盘整后，出现基本面或者政策面信号后才会加速上涨，这可能需要等12月中公布的11月经济数据企稳，中央政治局、中央经济工作会议明确未来宏观政策偏积极的基调，那时岁末年初行情和牛市3浪加速有望合二为一。如前所述，牛市第一阶段场外资金仍在观望，今年1月4日至8月6日场外资金仅月均净流入仅500多亿元，增量资金较少。场外资金往往要等到牛市第二阶段中后期才开始入场，即2020年大量资金流入将助推市场第二阶段加速上行。

苹果保持了第五名的位置，新产品占苹果第三季度出货量近四成。“苹果公司今年在面对中国的强劲市场阻力下比往年准备得更加充分。”刘思熠补充道：“iPhone11机型着重于摄像功能的改善，事实证明这对中国消费者而言是非常重要。同时，制定较低的iPhone 11发行价（相对上一代）和针对新产品为国内分销渠道提供更灵活的渠道利润结构是苹果在今年刺激出货的重要市场操作。苹果在中国的挑战仍然迫在眉睫，厂商和运营商将在未来两个季度围绕5G进行大量的营销和促销。这将会抢尽风头。”

“从过去2G、3G、4G的发展经验来看，只有低价终端出现并成为主流，产生规模效应时，5G网络的服务才会迅速普及，而5G要更好地服务于产业、社会，发挥作用，还需要长期的过程。”葛颀说，“当然，对消费者来说，2019年下半年或者2020年享受到5G服务，还是很有可能的。”

众所周知，苹果新品发布后，往往会在首发前的一段时间被“黄牛”炒出高价。如2017年官方售价8388元的iPhone X在“黄牛”手中最高已经叫价超过1.7万元，也有个别情况被炒到29999元，“黄牛”承诺称首发当天便可以拿到新品。但今年iPhone新品的价格却一反常态。

（作者单位：前海期货）责任编辑：张瑶[调动卫星搜索MH370残骸企业：卫星图上未见飞机残骸]近日，有人称通过卫星图像在柬埔寨的密林中发现疑似MH370残骸。4日，长光卫星公司称，已调动十颗卫星前往拍摄。6日晚，该企业发布消息表示，最新的卫星图像已经生成，在之前网传的疑似发现马航MH370飞机地点，未见到飞机残骸。（北青报记者付垚）